La masa monetaria M2 de Estados Unidos, que incluye efectivo, depósitos a la vista y ahorros, ha alcanzado un máximo histórico de 22,195.4 billones de dólares en agosto de 2025, según el informe H.6 de la Reserva Federal (Fed). Este hito refleja un crecimiento económico sostenido, pero plantea preguntas sobre la inflación y las decisiones de política monetaria.
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— Jose Luis Cava (@jluiscava) September 26, 2025
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Crecimiento de la M2 en 2025
La M2 creció un 4.8% interanual en agosto de 2025, el ritmo más rápido desde 2022, según datos de la Fed y el Banco de la Reserva Federal de St. Louis (FRED). Comparado con el 25% de aumento en 2021 durante la pandemia, este crecimiento es moderado. En julio, la M2 alcanzó los 22,116 billones de dólares, con un incremento similar del 4.8%, según Trading Economics.
- Evolución reciente: La M2 se contrajo entre 2022 y 2023 para controlar la inflación, que alcanzó el 9.1% en junio de 2022.
- Datos actuales: El crecimiento estable de 4.8% sugiere una normalización económica sin presiones inflacionarias excesivas.
Implicaciones para la inflación
- En agosto de 2025, la inflación en EE.UU. se situó en el 2.9% interanual, por encima del objetivo del 2% de la Fed, pero sin generar alertas inmediatas.
- El crecimiento de la M2 del 4.8% en agosto se alinea con el PIB nominal (4.5% hasta junio), sugiriendo un equilibrio económico, según J.P. Morgan Asset Management: «El aumento de M2 del 4.3% hasta junio de 2025 refleja estabilidad, sin señales de sobrecalentamiento» .
- Sin embargo, si la M2 creciera por encima del 5%, podría incrementar la inflación, especialmente en el sector servicios, donde los precios suben al 3.8% anual.
Eurozona: expansión estable
Total M2 actual: 18.366 billones USD.
La Eurozona lidera la recuperación, con un aumento impulsado por políticas del BCE. El Z-score positivo refleja liquidez creciente, apoyando un PIB trimestral del 0.3% en el tercer trimestre de 2025.
Con Z-scores positivos (0.82 a 1-3 meses), el crecimiento M2 del 5-6% podría sostener un PIB del 1.1% en 2025, pero analistas de BNP Paribas advierten de inflación por encima del 2% hasta 2026, impulsada por salarios y presiones en servicios (al 3.8%). Si persiste, el BCE podría retrasar recortes de tasas, fortaleciendo el euro pero limitando el consumo.
China: señales de slowdown
Total M2 actual: 46.524 billones USD (el más alto del grupo).
A pesar de su tamaño, China enfrenta desafíos por regulaciones y debilidad inmobiliaria, con crecimiento M2 del 6.2% interanual en agosto (datos del PBOC). El Z-score negativo a largo plazo apunta a riesgos de desaceleración económica.
El Z-score de -0.77 a un año indica contracción, y si el crecimiento M2 se estanca en 6.2%, expertos del Banco Mundial proyectan un debilitamiento del PIB al 4.5% en 2025, exacerbando problemas inmobiliarios y exportaciones. Esto podría desencadenar deflación global, afectando commodities.
Japón: Crecimiento equilibrado
Total M2 actual: 8.485 billones USD
Japón mantiene expansión gracias al yen débil y estímulos del BoJ, pero con volatilidad a mediano plazo. Esto contrasta con su deflación histórica, apoyando exportaciones.
Z-scores altos a corto plazo (0.92) sugieren expansión vía estímulos del BoJ, pero a 6 meses (-0.46) podría revertir si el yen se fortalece. El Banco de Japón estima inflación estable en 2.5% para 2026, pero riesgos de recesión si la M2 cae por debajo del 2%.
Impacto en la política monetaria
El crecimiento moderado de la M2 respalda la posibilidad de un recorte de tasas de interés a finales de octubre, con una probabilidad del 70% según herramientas de mercado. Esto podría impulsar activos de riesgo como acciones, pero un estancamiento por debajo del 3% podría señalar riesgos recesivos, según Cava.
Implicaciones globales: Oportunidades en activos de riesgo, pero con burbujas latentes
A nivel global, el Z-score de 0.82 a corto plazo refleja una expansión de liquidez moderada, con la masa monetaria M2 superando los 114 billones de dólares en septiembre de 2025, según estimaciones recientes de analistas de mercado.
Esto podría culminar en un pico de liquidez hacia mediados de 2026, impulsado por la impresión monetaria continua, lo que extendería el ciclo alcista de criptomonedas y acciones. Por ejemplo, Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, prevé que esta dinámica eleve el precio de Bitcoin a entre 170.000 y 200.000 dólares para mediados de 2026, mientras que Ethereum podría alcanzar los 8.000-10.000 dólares, alineado con un crecimiento global del PIB del 3.0% en 2025 y 3.1% en 2026, según el FMI.
Sin embargo, informes de Deloitte advierten de una inflación global que se mantendría en 2.1% para 2025, con una desaceleración del crecimiento a 2.9% ese año y 2.8% en 2026, según proyecciones de Morgan Stanley, lo que eleva riesgos de burbujas si el crecimiento de la M2 supera el 6.5% histórico y genera presiones en activos sobrevalorados.
La recomendación común entre expertos es diversificar en oro (que ha subido un 15% YTD en 2025 como refugio) y bonos del Tesoro para mitigar la volatilidad, especialmente ante posibles correcciones en cripto si la correlación con la M2 se debilita, como se observa recientemente
Expectativas de crecimiento de la masa monetaria en 2026
Para 2026, los analistas proyectan un aumento en la masa monetaria global M2 impulsado por políticas expansivas de bancos centrales, con un posible pico de liquidez hacia mediados del año que podría elevar el total a entre 130 y 140 billones de dólares, basado en tendencias de crecimiento del 5-7% anual. Fuentes como MacroMicro y BGeometrics anticipan que esta expansión, alineada con un PIB global del 3.1%, beneficiará activos de riesgo como criptomonedas y acciones, aunque advierten de riesgos inflacionarios si supera el 6.5% de crecimiento. No hay proyecciones unificadas oficiales, ya que dependen de factores como recortes de tasas y fluctuaciones cambiarias, pero el consenso apunta a estabilidad con volatilidad en regiones como China.
