El 13 de octubre de 2025, Jeff Yan, fundador y CEO de Hyperliquid, una plataforma descentralizada de contratos perpetuos, acusó públicamente a los exchanges centralizados (CEX) de subreportar las liquidaciones de usuarios. Esta declaración se produjo en una publicación en X (anteriormente Twitter), en respuesta a críticas sobre el alto volumen de liquidaciones registrado en Hyperliquid durante un reciente colapso del mercado cripto. Yan enfatizó la transparencia de su plataforma on-chain, contrastándola con la opacidad de los CEX como Binance.
Hyperliquid, lanzada en 2023 y autofinanciada por un equipo de solo 11 personas, ha crecido rápidamente, procesando más de $2 billones en volumen de trading acumulado hasta 2025, según datos de DeFiLlama y reportes de CoinDesk. La plataforma opera en una cadena propia, con todos los trades y liquidaciones verificables públicamente, lo que la diferencia de los CEX.
Contexto del colapso del mercado del 11 de octubre
La acusación surge tras el mayor evento de liquidaciones en la historia de las criptomonedas, ocurrido el 11 de octubre de 2025. Fuentes como CoinDesk, Blockworks y CCN coinciden en que se liquidaron posiciones por un total de $19 billones en el mercado global, afectando principalmente a posiciones largas (más del 90% de las liquidaciones). Este colapso fue desencadenado por el anuncio del presidente de EE.UU., Donald Trump, de imponer aranceles del 100% a las importaciones chinas, lo que generó pánico y volatilidad extrema.
Hyperliquid registró el mayor impacto individual, con liquidaciones por $10.3 billones, según Blockworks y TradingView, representando aproximadamente el 53% del total del mercado. Más de 1,000 billeteras fueron liquidadas completamente, y 6,300 billeteras resultaron afectadas, con 205 perdiendo más de $1 millón cada una, de acuerdo con datos del leaderboard de Hyperliquid analizados por CoinDesk. Otras fuentes, como CoinCentral, confirman cifras similares, aunque una discrepancia menor en CoinDesk menciona $1.23 billones (posible error tipográfico, ya que coincide con estimaciones iniciales antes de ajustes).
En comparación, Binance reportó solo $2.4 billones en liquidaciones, según Bitget, lo que alimentó las críticas hacia Hyperliquid por aparente desproporción. No hay versiones conflictivas sobre el total global, pero sí variaciones menores en las cifras por exchange, posiblemente debido a diferencias en metodologías de reporte.
Evidencia de subreporte en CEX
Yan respaldó su acusación con documentación pública de Binance, que limita el reporte de liquidaciones en sus streams de datos. Según la política de Binance (confirmada en su FAQ de mayo 2024 y en su documentación de WebSocket), «para cada símbolo, solo se envía la última orden de liquidación dentro de 1000ms [1 segundo] como snapshot». Esto implica que, aunque miles de liquidaciones ocurran en el mismo segundo, solo una se reporta públicamente. Yan estimó que esto podría resultar en un subreporte de hasta 100 veces durante bursts de volatilidad.
Esta política fue verificada en al menos dos fuentes: la documentación oficial de Binance y el análisis de CoinDesk sobre eventos pasados. Otros CEX, como OKX y Bybit, imponen límites similares en APIs para agregadores como CoinGlass, lo que reduce la visibilidad real. En contraste, Hyperliquid registra todas las liquidaciones on-chain, permitiendo verificación inmediata por cualquier usuario.
«Por ejemplo en Binance, incluso si hay miles de órdenes de liquidación en el mismo segundo, solo se reporta una», afirmó Jeff Yan en su publicación en X.
Implicaciones para los traders y el mercado
Esta discrepancia resalta una brecha de transparencia entre DEX y CEX. Para los traders, el subreporte en CEX puede ocultar la verdadera volatilidad, dificultando la evaluación de riesgos y fomentando pánico innecesario. En Hyperliquid, la visibilidad total permite a los usuarios monitorear solvencia en tiempo real y participar en liquidaciones como flujo rentable, sin internalización por el exchange.
Valor práctico para lectores: Si operas en CEX, considera diversificar hacia DEX como Hyperliquid para mayor transparencia, especialmente en posiciones apalancadas (hasta 50x en Hyperliquid). Monitorea datos on-chain con herramientas como Dune Analytics o el leaderboard de Hyperliquid para decisiones informadas. Si falta información sobre políticas específicas de otros CEX (como detalles exactos de Bybit), se recomienda consultar sus docs oficiales, ya que no hay datos verificados en fuentes consultadas.
El debate podría impulsar mejoras en la industria, promoviendo neutralidad y reduciendo manipulaciones. Hasta ahora, no hay respuestas oficiales de Binance u otros CEX a la acusación de Yan.
